Понятие комбинированных форм финансирования — реферат

В данном пункте особую роль необходимо отдать Пенсионному фонду России, где аккумулируются огромные свободные денежные средства для финансирования инвестиций в реальный сектор. 8 сентября 2003 г. принято постановление Правительства, которое утверждает страховой тариф по обязательному страхованию ответственности специализированного депозитария перед Пенсионным фондом Российской Федерации и управляющими компаниями за нарушение соответствующего договора об оказании услуг специализированного депозитария для срока страхования 1 год - в размере 1 процента от страховой суммы и страховой тариф по обязательному страхованию ответственности управляющих компаний перед Пенсионным фондом за нарушение договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений для срока страхования 1 год - в размере 1 процента от страховой суммы. Это укрепило правовую базу обеспечения финансирования и снижения риска неплатежей, дало возможность для более крупного долгосрочного финансирования.
Необходимо также отметить, что предприятия нашей страны привлекают иностранный капитал, в основном, форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений и путем размещения облигационных займов на международном рынке капиталов.
Таким образом, были рассмотрены основные виды источников, используемые в России для финансирования деятельности предприятия. Важно отметить, что главным источником финансирования являлись привлеченные средства предприятий и организаций.
Для того чтобы эффективно наладить инвестиционную деятельность (для старта операционной деятельности), предприятию в первую очередь необходимо начать с оценки необходимого количества инвестиционных ресурсов и проанализировать все возможные источники их формирования.

2. Состав комбинированных форм финансирования

Внутренние и внешние источники финансирования (внутренние и внешние источники капитала) взаимозависимы, но не взаимозаменяемы.
Фирма принимает конкретное решение о привлечении тех или иных внешних источников, а также их сочетании в зависимости от соотнесения «плюсов» и «минусов». Однако следует помнить и о некоторых чрезвычайно важных правилах, связанных с эмиссией акций [9, с. 142].
В случае низкого дивиденда на акцию и отрицательного дифференциала финансового рычага предпочтительнее производить эмиссию акций (при этом необходимо быть уверенным в том, что эти акции найдут своего владельца). Здесь происходит наращивание собственных средств (они обходятся предприятию дешевле (цена – дивиденд), чем привлечение кредитов (цена – процент) при отрицательном дифференциале).
В противном случае – высокий дивиденд на акцию, положительное значение дифференциала и эффекта финансового рычага – ни в коем случае нельзя прибегать к эмиссии акций. Это ложный сигнал для инвесторов, на который они могут отреагировать неадекватно, что может вызвать панику среди акционеров с известным негативным результатом (см. выше). Здесь следует прибегать к наращиванию заемных средств за счет кредитов и займов (конечно, в пределах, не позволяющих плечу финансового рычага выйти за «красную черту»), которые обойдутся фирме дешевле, чем другие внешние источники (вспомним к тому же, что дивиденд высок).
Эти два правила важны, но, с другой стороны, их нельзя абсолютизировать. При принятии конкретного решения необходимо взвешивать все обстоятельства, с которыми сталкивается фирма. Кроме того, следует рассмотреть еще два новых момента. Первое – анализ различных вариантов дополнительного финансирования через призму сопоставления чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию при различных структурах пассива. Второе – расчет порогового значения нетто-результата эксплуатации [5. с. 93].
(1)
(2)
Для иллюстрации используем следующий пример:
Предприятие рассматривает альтернативу: или дополнительная эмиссия 1000 обыкновенных акций прежнего номинала, или привлечение кредита на такую же сумму под 14% годовых (предлагается читателям самим определить величину номинала обыкновенной акции, размер актива предприятия и величину дополнительного финансирования). Предлагаются два возможных сценария – пессимистический и оптимистический (таблица 3) [10, с. 88].
Таблица 3 – Сопоставление вариантов комбинированного финансирования
Наименование показателя Выпуск акций
(обыкновенных) Привлечение кредитов (плечо финансового рычага = 1)
пес. опт. пес. опт.
НРЭИ 2000 4000 2000 4000
Проценты за кредит - - 1400 1400
Прибыль до выплаты налогов 2000 4000 600 2600
Налог на прибыль (32%) 640 1280 192 832
Чистая прибыль 1360 2720 408 1768
Кол-во обыкновенных акций (шт.) 2000 2000 1000 1000
Экономическая рентабельность (%) 10 20 10 20
СРСП (%) - - 14 14
Чистая прибыль на акцию 0,68 1,36 0,408 1,768
Чистая рентабельность собственных средств (%) 6,8 13,6 4,08 17,68

Комментарии: